（原标题：东吴期货参议所策略早参｜国内双粕走势分化！农居品后市怎样看？）

宏不雅金融养殖品：中证1000领涨；玄色系板块：延续颠簸；动力化工：OPEC+会议推迟风云；有色金属：镍商场负反应握续；农居品: CBOT商场感德节休市

2023

11/24

01

宏不雅金融养殖品：中证1000领涨

股指期货。周四商场伸开反弹，中证1000领涨。在连络反弹后指数重回颠簸区间，琢磨到现时国内经济复苏仍在途中，国外流动性环境好转，指数下行空间不大。此前小盘成长立场占优，立场是否切换还需接续不雅察。

02

玄色系板块：延续颠簸

螺卷。螺纹价钱延续调遣，主要受原料价钱带动，三部门汇注召开会议，加强铁矿石期现货联动监管。螺纹基本面而言，产量边缘变化并不大，库存压力小，但由于利润回升，产量仍有加多预期。短期价钱或颠簸为主，盘面再次回调可尝试介入多单。

铁矿。铁水产量以稳为主，同比保握增量，口岸库存小幅加多，钢厂铁矿库存同比进取客岁，基本面变化不大，铁矿供需相对褂讪，瞻望盘面高位颠簸为主。

双焦。吕梁多家煤矿停产，焦煤供应仍有减少的预期，固然焦煤近期有所累库，但总库存依然偏低，瞻望盘面保管颠簸偏强的走势。焦炭第二轮提涨开启，暂时莫得落地，盘面扈从焦煤波动。

玻璃。玻璃盘面颠簸高潮，商场对地产端资金改善有一定预期，不外玻璃高供给的压力仍在，瞻望盘面颠簸为主。

纯碱。纯碱产量启动回升，不外下流投契和补库需求依然欢叫，库存下降，瞻望盘面高位颠簸为主。

03

动力化工：OPEC+会议推迟风云

原油。价钱在前晚OPEC会议风云形成剧烈波动后略有自若，咱们保管前期不雅点不变：在现时基本面弱化的配景下，原油价钱若要保管在沙特财政盈亏均衡线的75-80好意思元区间上方，OPEC握续减产与好意思国不堕入败落两者统筹兼顾。

沥青。11月第4周行业数据裸露沥青本周沥青供需双增，各库存均有一定着落，数据总体边缘偏多。期货层面，山东个别主力地真金不怕火本周如故启动定向开释冬储远期条约，当今大户接货积极性尚可，商场买盘预期加多，冬储方法成功或为期货托底。隔夜油价几无波动，瞻望沥青颠簸为主。

LPG。降拒接化工安设复工股东国内需求握续环比改善，当今丙烷对石脑油溢价较高，化工需求后市难言乐不雅，需求回暖对商场的驱动仍以托底为主。11月到岸量下旬接续降，商场底部或有望增强。化工品价钱走弱股东盘面预期下修，然现时内盘估值偏低，下方空间有限，短线保管不雅望。

PX。举座跌幅放缓，PX现货也有所止跌，供需变化不大，石脑油价钱反弹导致PXN高位握续回落，当今PX供应高位，瞻望短期PX或保管低位颠簸神情。策略建议：短期波动剧烈，价钱尚未止跌企稳，企稳后中恒久逢低作念多，作念多PXN，前期空单可止盈。

PTA。PTA现货加工费高位回落，国内供应回升，当今开工率回升至77%左右，下流补货热枕严慎，工场库存重返累库神情，不外终局纺织情况推崇较好，由于天气转冷，终局订单小幅反弹，短期保管偏弱颠簸。策略建议：多PX空PTA，作念缩PTA加工费，单边严慎操作。

MEG。跌势有所放缓，供需结构在11月份并不可为商场提供握续利好撑握，口岸库存再度小幅累库，驱动偏弱，然而下方撑握犹在，当今出现了一些安设重启推迟或新增训练的情况，重复终局纺织有小幅回暖迹象，瞻望下方空间有限。策略建议：中恒久依然逢高作念空为主要逻辑，前期空单可部分止盈离场，等反弹后择机加空，区间操四肢主。

PVC。盘面重点握续下探，煤化深重体推崇欠安，15价差走弱放缓，供需驱动较弱重复老本撑握欠安，出口预期破灭，商场宏不雅热枕趋冷，V2401合约在交割之前很难有大幅走强契机，瞻望偏弱颠簸为主。策略建议：15反套接续握有，01合约前期空单可浮松止盈，更多不错暖和05合约待企稳后择机作念多契机。

甲醇。口岸连络累库重复煤价回落，且近期东说念主民币大幅增值，入口老本瞻望镌汰，多厚利空身分作用下甲醇出现较大跌幅。01合约的估值水平已回落至中等偏低位置，供应笃定性收缩和需求端保管偏高位置对01合约仍故意好作用。固然去库幅度预期有所减少，但迎峰度冬阶段相近使得煤价仍有撑握，01合约的握续下行空间有限。不外由于下流烯烃价钱疲态尽显，因此进取弹性也不大，01合约举座以偏弱颠簸运行动主。琢磨到主力合约换月在即，但05合约的估值水平偏高，况且后期跟着限气驱散后供应和入口量的记忆以及下流需乞降煤价淡季的降临，从工夫和空间上逢高作念空05合约更具有性价比。

聚烯烃。近期聚烯烃出现了显著着落，其中枢逻辑在于现时基本面回到了估值（利润）缔造显著、训练高点已现后供给再无故事以及中下流握货意愿转弱导致的需求较差的方法，举座驱动偏弱。现时聚烯烃的状况与国庆后有些访佛，王人是需要降价去库和压缩利润，独一不同的是当今后市供给缩减的预期镌汰了。近期利润有所回落但幅度有限，基差略走强后生意商启动让利出货，驱动依旧偏空。PP和PE的空单不错接续握有，正经者也可阶段性离场，01L-P价差依旧偏缩看待。

棉花。短期，抛储驱散，重复仓单不足和盘面深度贴水，棉价存在一定反弹的可能，然而反弹空间有限。若反弹至高位，前期廉价收购的轧花厂或逢高套保。同期，新棉加工过程加速，仓单不足问题可被贬责并形成新的预期差，重复需求端难有改善，二者共振下或使得棉价重点进一步下移。后续需要暖和新疆棉花的加工过程、仓单的生成情况以及棉纱的去库过程。

04

有色金属：镍商场负反应握续

铜。需求走弱，铜价上行乏力。基本面，昨日铜价着落，现货交投积极性上升，现货升水略有反弹月，但入口利润依然较好，同期朔方地区受下流部分停炉影响，冶真金不怕火厂货源头入华东地区，升水瞻望仍将承压。基本面，供应保管高位，而下流电网订单投入尾声，仅有部分厂家在手订单能撑握到月底，放胆铜价上方空间。

铝/氧化铝。需求欠安，铝价偏弱颠簸。电解铝方面，跨区域流动存在一定套利空间，华东出库速率瞻望加速，部分货源向华南移动，周四铝锭延续去库，当今尚处于近两年的高位，撑握有限。下流浮滥疲弱，开工瞻望进一步下行，甚至铝价偏弱运行。氧化铝方面，朔方某大型氧化铝企业产能减半运行，波及年产能240万吨，瞻望影响周期一周左右，短线或给到一定撑握，但弱需求配景下，中线保管逢高沽设想路对待。

铅。废电瓶价钱握续回落，老本撑握下移，下流电板厂开工已不足50%，铅锭库存高企，铅价承压回落。

镍/不锈钢。累库预期实现，国内社会库存创近两年来的新高。供应端仍无减产动作，电积镍产能处于爬升阶段，供应有望进一步加多。需求端仍难言乐不雅，三元材料排产镌汰，不锈钢去库不足预期重复减产幅度扩大，进一步松开纯镍需求。同期，负反应进取施压，原料老本崩塌，镍价重点有望进一步下移。因此，策略上保管逢高空不变。风险点：印尼镍矿计谋

不锈钢：产业负反应仍在握续，下流需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产加多，带动原料端老本下降，钢价重点举座下移。库存未显著去库的配景下，策略上仍建议逢高沽空。

05

农居品: CBOT商场感德节休市

油脂。隔夜cbot商场因感德节休市，国内油脂整天走势颠簸偏弱。当今油脂商场多空身分交汇，走势也较为反复，短期内单边标的不解确，可暂时不雅望，套利契机较多，可进行多棕榈油空豆油，大略棕榈油1－5反套。

豆粕/菜粕。天气检测系统裸露，巴西近期有降雨缓解干旱天气，豆粕扈从COBT大豆颠簸回调。本周的阵雨将有顷缓解巴西北部大豆栽培地区闷热和干燥的压力。随后巴西北部地区瞻望将再度变得干燥。干旱将迫使一些农户吊销栽培大豆。粕类短期照旧扈从好意思豆运行，瞻望天气炒作仍会握续发生。建议逢低作念多

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国冷漠放胆糖出口计谋。国内入口糖到港量加多，新榨季糖上市，10月产量高于客岁同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为客岁同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。瞻望内盘近期保管高位颠簸。

生猪。生猪盘面窄幅颠簸，01收盘15870点。从现货方面看，河南山东报价偏低在6.9隔壁，朔方地区举座偏褂讪，企业惜售重复腌腊季节骨子需求小幅拉动，现货基本企稳。短期举座猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂计较未满，剩下两个月出栏瞻望小幅加多，且握续不停的疫情扰动不停冲击商场，二育商热枕偏严慎，拿货不积极欧洲杯2024官网，肉量短期难以迎来缺口。从双节透支需求严重也不错看出，短期腌腊季节需求不足预期，近期由于疫病和资金链欠亨畅等多种身分影响，部分集团厂和领域厂淘汰母猪去产能，然而去化幅度不足预期。短期寄望腌腊季节旺季高潮，恒久保管看空不雅点。