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起首：紫金天风期货辩论所
中枢不雅点：区间颤动 本年国庆节后现货价钱的反弹超出商场预期，主要从存栏补栏以及淘鸡的供给角度以及对蔬菜的替代需求角度，国庆节后现货价钱表面应有一定流程的回调，但节后在蔬菜价钱握续回调以及淘鸡节拍不足预期的情况下，分娩库存以及流通库存快速下滑，现货价钱再度反弹，讲明商场供应并莫得预期多余以及替代需求的颐养并莫得预期那么飞快。现货价钱超预期反弹增多了多头以为鸡群结构导致产能性能以及鸡蛋产量（体重小的鸡蛋占比增多）下降的信心。
从补栏以及繁衍利润角度看，由于饲料本钱较低，繁衍利润守护较高水平，三季度鸡苗补栏量握续在历史同期高位，供应端产能举座呈现增多趋势，即使鸡群存在结构问题，但握续较强的补栏信心，终究会让供给端出现多余的拐点。从需求端来看，四季度跟着蔬菜供应量渐渐收复，蔬菜价钱回到每每区间，预期鸡蛋的末端替代需求或将有一定下降，若按近期蔬菜价钱回调幅度来看，预期10月底替代需求收缩智力真实体现出来，因此从供增需减的角度看，四季度鸡蛋的供需是渐渐趋向宽松的，而能改换四季度供需结构的主淌若10月的淘鸡节拍，从当今商场的看涨信心以及惜淘热情来看，预期10月淘鸡节拍虽环比增多，但不足预期。
节后近月合约2411合约以及2412合约在现货价钱强势的指导下靠拢4000关隘，近期跟着流通库握续增多，现货价钱上冲受阻，商场热情有所降温，盘面止涨于4000关隘，短期破裂需要现货价钱依然保握强势，但四季度商场供增需弱的趋势或将扩大，因此2411合约以及2412合约上腾飞间不大，后期蔬菜价钱若进一步回调，现货价钱可能高位回落，冲击近月合约，可照应2412合约高位空单契机。至于2501合约，当今来看在3400关隘扶直较强，主淌若基于繁衍本钱扶直，从2501合约的贴水幅度来看，还是达成四季度宽松的供需逻辑。近期反弹主要由近月合约带动，而其自身莫得较强反弹能源，短期以整数关隘的压力线以及扶直线为压力扶直位区间颤动。此外近期需要夺目照应玉米价钱波动，若玉米价钱大反弹，主力以及远月繁衍本钱扶直上移，故意主力合约破裂压力位。
期货合约月差：中性 现货价钱上方空间有限，提议前期2411合约与2501合约正套者渐渐止盈离场。
期货合约2501：偏弱颤动 短期区间内偏弱颤动
供给面：中性 9月蛋鸡存栏量以及鸡苗补栏环比小幅减少，但处在同期历史高位
淘鸡：偏空 10月淘鸡量环比增多，但淘鸡节拍不足预期，商场存惜淘热情
需求面：偏空 蔬菜价钱握续回落，替代需求收缩
繁衍利润：中性 繁衍利润握续上行，惜淘热情较强
基差：利多 期货2501合约盘面贴水较大，达成远期利空成分
行情转头
行情转头]article_adlist-->国庆节后现货价钱渐渐颤动走高，营业商以及末端在节后严慎补库，商场流通库存以及分娩库存在节日后快速回落，商场看涨热情增多，截止到10月23日，主产区鸡蛋均价为4.8元/斤，较国庆节后第一天上升0.46元/斤，主销区鸡蛋均价为4.79元/斤，较国庆节后第一天上升0.5元/斤。本周鸡蛋2501合约在3600关隘上方窄幅颤动，破裂压力较大。
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供给端分析
蛋鸡存栏环比小幅减少
9月宇宙在产蛋鸡存栏量约为12.06亿只，环比减幅0.2%，同比增幅6.15%。在存栏结构方面，9月待淘老鸡占比环比下降0.09个百分点，后备鸡占比环比减少0.09个百分点，同比增多的主淌若在产蛋鸡。10月新开产蛋鸡对应的是2024年6月前后补栏的鸡苗，而可淘汰老鸡对应的是2023年5月及6月补栏的鸡苗，前者较后者均值低1.5%，国庆节之后是斟酌淘鸡的时间，加上6月补栏相比低迷，因此预期10月产蛋鸡存栏量呈现环比减少趋势。
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9月鸡苗销量环比小幅减少，补栏热情趋向严慎
9月鸡苗样本点销量4206羽，环比减少0.3%，同比增幅0.3%。当今企业排单至11月下旬，种蛋哄骗率多在70%-80%，种蛋哄骗率守护均线水平。
8月以来跟着现货价钱握续上升，商场补栏信心渐渐回暖，鸡苗价钱守护高位，截止到10月18日，鸡苗价钱为3.59元/羽，为近几年新高，预期10月鸡苗补栏量环比小幅增多。此外跟着天气转凉，在产蛋鸡的产蛋率举座呈现渐渐增多的趋势，预期产蛋率在10月底见顶。
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淘鸡量环比回落，淘鸡日龄环比握平
据Mysteel农家具数据统计，截止到10月18日当周，淘汰鸡出栏量52.11万只，周度环比增多2%；上周平均淘汰日龄525天，与前一周增多3天。国庆节后现货价钱超预期反弹，商场惜淘热情较强，因此节日后淘鸡节拍不足预期，淘鸡日龄握续增多。从鸡苗补栏周期推算，10月可淘老鸡数目较多，若淘鸡节拍不行保握高水平，后期供应压力将会增多。
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淘鸡价钱偏强颤动
截止到10月22日，宇宙要点产区代表商场的淘汰鸡均价为6.72元/斤，较国庆节后第一天上升0.36元/斤，同比增多0.23元/斤。从旧年2023年2月以来的补栏水平推算，本年8月以来可淘老鸡呈现渐渐增多的趋势，供给偏紧流程相对缓解，但国庆节后现货价钱较为坚挺，惜淘热情增多，因此淘鸡价钱握续走强。在关联品种上，可淘老鸡与白羽肉毛鸡的价差守护高位，关联替代有所增多，且举座消耗需求略有下降，因此宰杀企业对可淘老鸡高价收购较为抗争，可淘老鸡高价难以握久，预期可淘老鸡价钱在11月之后偏弱颤动为主。
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繁衍本钱环比回落，蛋料比同期高位
截止到10月23日，蛋鸡全程繁衍本钱为3.39元/斤，较国庆节后第一天减少0.02元/斤，蛋料比为3.71，较国庆节后第一天上升0.34，处于历史高位。本周玉米饲料原料价钱下落，带动饲料本钱及繁衍本钱小幅减少，而鸡蛋现货价钱握续上升，蛋料比以及繁衍利润也随之上升，当今繁衍利润依然处于高位，繁衍端仍存惜淘热情。
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需求端及库存分析
鸡蛋销量环比回落，发货量环比增多
Mysteel农家具对宇宙五个代表销区商场进行数据监测统计，截止到10月18日当周，当周鸡蛋销量为6479吨，环比下落1.3%，同比下落13.11%。国庆节后跟着蛋价阶段性触底，销区二批、三批廉价采购积极性增强，商场销量小幅栽种，刻下为季节消耗淡季，同期蔬菜价钱小幅回落，对鸡蛋需求利多扶直收缩，经销商拿货有所减少，销区销量小幅下调。上周主产区代表商场日均发货量为1086.91吨，环比上升0.09%，同比下落7.54%。国庆节后受抄底热情影响，营业商接货积极性有所栽种，商场走货有所加速，跟着蛋价上升，末端接管流程受限，营业法子走动偏严慎，产区发货量由多转弱，举座看本周各产区发货总量微幅增多。
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分娩以及流通库存企稳反弹
适度10月23日，分娩法子库存为1.1天，较上周同期增多0.05天，环比下降21%；流通法子库存为1.48天，较上周同期增多0.28天，环比增幅13%。跟着现货价钱握续上升，而蔬菜价钱握续回落，鸡蛋末端消耗才略收缩后，中间流通库存领先累库，营业商拿货热情缓缓严慎，产区库存发货通顺流程收缩，各法子货源不息被积累，商场补货量减少，流通库存以及分娩库存呈现渐渐增多的趋势。
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鸡蛋基差及期货合约分析
2411合约以及2501合约基差再度反弹
国庆节后鸡蛋现货价钱握续上升，因商场预期11月蔬菜价钱回调影响需求以及供给端增量呈现增多趋势，因此2411合约基差反弹走高，截止到10月23日，2411合约的基差为779，属于历史同期高位。国庆节后2501合约基差也呈现渐渐上升的趋势，与2022年水平特殊，主淌若因商场预期四季度供需渐渐宽松，对远期合约较为悲不雅，因此2501合约贴水幅度较大，但也反馈了远期合约的利空成分还是达成。
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11-01合约价差上行或将遇阻
从鸡苗补栏量推算，四季度预期产能将较为充裕，2501合约是春节合约，加上7月以及8月补栏热情较强，供应压力较大，因此2411合约与2501合约存在较大价差。国庆节后现货价钱握续上升，带动近月合约上升，看涨热情增多，商场惜淘热情增多，增多远期利空，因此2411合约与2501合约价差再次走扩，但跟着现货价钱上升能源收缩，近月合约连接上腾飞间有限，提议前期正套者渐渐止盈离场。
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作家：姜振飞
从业阅历证号：F03128007
走动筹商证号：Z0020222
关系形势：jiangzhenfei@zjtfqh.com
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